Die Renditen deutscher Staatsanleihen fielen am Freitag im volatilen Handel auf den niedrigsten Stand seit mehr als zwei Monaten, da die Anleger ihre Wetten darauf erhöhten, dass die globalen Zentralbanken im nächsten Jahr die Zinsen früher und aggressiver senken werden, was zu einer niedrigeren Inflation und einer Verlangsamung des Wachstums führen würde.

Der Rückgang der Renditen wurde von US-Staatsanleihen angeführt, deren Kurs zunahm, nachdem jüngste Daten dazu beitrugen, die Erwartungen zu stärken, dass die Federal Reserve die Zinsen in diesem Zyklus nicht erneut anheben wird.

Der Derivatemarkt zeigt nun, dass Anleger davon ausgehen, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen bis Ende nächsten Jahres von 4,0 % auf 3,0 % senken muss, was einer Senkung um 100 % Basispunkte entspricht, einschließlich 50 Basispunkten bis Juli. .

Sie schätzen auch, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die erste Zinssenkung um 25 Basispunkte im April erfolgt, bei etwa 80 % liegt.

Die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen, der Benchmark der Eurozone, schloss den Tag ungefähr unverändert bei 2,588 %, nachdem sie bis auf 2,517 % gefallen war, den niedrigsten Stand seit dem 1. September.

„Wir befinden uns immer noch in einem Umfeld, in dem wir uns am Ende des Zyklus befinden und mit der Frage spielen, ob wir in eine Rezession geraten oder nicht“, sagte Justin Onuekwusi, Chief Investment Officer der Investmentfirma St James’s Place .

„Dies ist der Hauptgrund dafür, dass die Erwartungen der Zentralbanken zu einem zentralen Risikofaktor geworden sind und es derzeit schwierig ist, über die kurzfristige Perspektive hinauszuschauen“, fügte er hinzu.

FRAGILE RALLYE

Einige Marktteilnehmer waren skeptisch, dass die langfristigen Renditen weiter sinken würden.

„Während das Engagement im Zinsdurationsrisiko (Kauf langfristiger Anleihen) auf den ersten Blick wieder profitabel erscheinen mag, deutet ein nüchternerer Ausblick, insbesondere auf die traditionelle Angebots- und Nachfragedynamik, auf etwas anderes hin“, sagte Ralph Gasser, Direktor für festverzinsliche Wertpapiere Spezialisten bei GAM.

„Wenn man hinzufügt, dass die Kerninflation unelastisch bleibt und die deflationären Basiseffekte bei den Nahrungsmittel- und Energiepreisen bereits schnell nachlassen, könnten Breakeven-Renditen von nun an auch Aufwärtsüberraschungen ausgesetzt sein“, fügte er hinzu und verwies auf die Kluft zwischen Nominal- und Realrenditen – und a Maß für die Inflationserwartungen.

Die zweijährige Rendite Deutschlands – die am empfindlichsten auf kurzfristige Zinserwartungen reagiert – erreichte 2,90 %, den niedrigsten Stand seit dem 7. Juni. Es endete eine Basis höher bei 2,96 %.

Ein wichtiger Maßstab für die Inflationserwartungen in der Eurozone fiel mit 2,35 % auf den niedrigsten Stand seit Ende März, ein weiteres Zeichen der Zuversicht, dass die EZB ihren Kampf gegen die Inflation gewinnt.

Robert Holzmann, Chefpolitik der EZB, bekräftigte am Freitag, dass die Zentralbank bereit sein müsse, die Zinssätze bei Bedarf erneut anzuheben. Er erwarte nicht, dass die EZB im zweiten Quartal mit Zinssenkungen beginnen werde, wie einige glauben.

Die 10-Jahres-Rendite Italiens, der Maßstab für die am höchsten verschuldeten Mitglieder der Eurozone, stieg um 1 Basispunkt auf 4,362 % und lag damit über dem Sitzungstief von 4,254 %, das auch das niedrigste seit dem 4. September war.

Der italienische Anleihemarkt deutete an, dass die Anleger nicht sehr an einer Überprüfung der langfristigen Kreditwürdigkeit Italiens durch Moody’s interessiert seien, die später am Freitag erfolgen soll.

In der Kategorie „Non-Investment Grade“ liegt das Land mit negativem Ausblick ab August 2022 eine Stufe höher.

Die meisten Analysten rechnen nicht mit einer Ratingänderung und gehen davon aus, dass die Qualität der italienischen Schulden auch ohne innenpolitischen Schock weiterhin gut sein wird.

Der Spread zwischen italienischen und deutschen 10-Jahres-Renditen – ein Maß für die Prämiennachfrage der Anleger nach dem Halten riskanterer Anleihen aus der Eurozone – erreichte 172,40 Basispunkte, den niedrigsten Stand seit dem 21. September.